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下跌成为试金石 科技股再现中长期配置良机

8月5日,两市迎来明显调整,三大股指跌幅均超1%,不过指数跌幅并不能代表市场全貌。一方面,5日指数跌幅主要由以金融、地产为代表的权重股贡献;另一方面,个股跌幅大部分在3%以内,5G、华为产业链等概念股走势相对强劲。

市场分析人士指出,下跌成为试金石,科技股走势抗跌,除了具备内生成长逻辑,近期不断发酵的日韩贸易摩擦,也对科技股板块内多个细分品种构成中长期利好。

多因素支撑

7月初时,日本政府宣布对出口韩国的三类化学原材料加强管制,每次出口需要事先申请,获取许可时间最长达90天。近日日韩贸易摩擦再次升级,据报道,日本首相安倍晋三8月2日召集内阁会议,正式决定将韩国从日本的出口贸易对象“白名单”中删除,相关加强对韩商品出口规制措施将从8月28日起执行。

对此,中信证券策略研究指出,一方面,韩国已在海外市场积极寻求替代的材料供应商,中国材料生产企业有望进入韩国供应商体系;另一方面,受贸易摩擦影响,日韩半导体和面板产业的生产制造及进出口预计都将受到较大影响,国际订单有望流向中国企业。国内半导体及面板厂商对国产材料企业扶持力度更大,国内电子化学品发展将迎来良机。

近期科技股整体走势强于大盘,5G、华为产业链、半导体等板块表现突出,除了日韩贸易摩擦等外部因素刺激,是否还有内生逻辑支撑?

“四个逻辑看好科技股反弹。”民生证券策略分析师杨柳表示,首先,从技术周期看,科技股将迎来新的盈利向上周期。受益于物联网、云计算、大数据、AI、5G等技术发展带来需求扩张,科技行业将长期处于景气周期。

其次,从业绩弹性看,成长股反弹弹性更大,下半年业绩有望显著改善。考虑到科技行业景气度持续提升,二季度净利增速显著改善,基数低、弹性大的科技成长板块有望在下半年实现业绩触底反弹。

第三,从交易层面看,成长板块的交易阻力较小。以申万小盘股与大盘股指数市盈率之比衡量的估值溢价,目前为2010年以来2%的分位。主动管理型公募基金对申万小盘股指数成分股的配置比例也跌至2012年以来最低。主动管理型公募基金对创业板,以及成长型行业的配置比例回落至2013年水平。

最后,从预期差看,非核心资产关注度处于较低水平,预期差显著。

下行空间有限

8月5日,沪指报2821.50点,下跌1.62%;深成指报8984.73点,下跌1.66%;创业板指数报1531.37点,下跌1.63%。

从周一走势看,沪指跌破前低2822点,并且以最低价收盘,或许表明短线还有调整空间。

但中信证券最新策略研究指出,8月份A股将演绎前低后高走势,上证指数2800点附近是8月调整底限,之后将大概率触底反弹。市场的支撑力量主要来自基本面的韧性和政策面的逆周期调节,而反弹的动力主要来自流动性改善带来的估值修复。

“无风险利率快速下行,股票市场估值已调整至较低位,市场再调整空间较为有限。”平安证券策略研究指出,在市场常用指数中,中证500指数的相对估值分位最低,约8%;上证综指和中小板指的相对估值较低,处于15%-20%的历史分位;创业板指和深证成指相对较高,但均在49%左右,处于历史均值分位区间。整体来看权益市场向下调整空间有限。

虽然市场普遍预期下行空间有限,但也要考虑到市场在底部区域有可能继续震荡一段时间。“从长期支撑及低点周期来看,2018年底上证指数进入底部区域,之后的涨跌均属于底部构筑的一部分,构筑时间需要多久目前不好判断。今年8月至9月是个小的低点时段,目前已经进入,需要等待指数下探,形成超跌触发反弹。当前日线RSI与周线RSI运行尚未压低至超跌位置,估计需要2至3周时间。”国信证券策略分析师闫莉表示。

至于充分震荡之后,市场能否出现可持续的反弹,方正证券策略研究表示,这需要等待经济企稳发出明显信号,指望市场再次出现年初的一波估值行情,目前看难度较大。货币信用的扩张难以出现年初的情形,因此,后续的市场可持续的反弹源于经济的企稳。可以观察的信号包括:全球领先指标出现企稳;全球贸易和工业生产出现企稳;以及国内领先指标连续2个月改善同时同步指标持续改善。

逢低关注三主线

沪指逼近2800点,市场中长期的布局机会再次来临,投资者当前可关注哪些品种?

中信证券表示,建议投资者要敢于在大盘回调到2800点附近时,加仓狙击下述投资标的:首先,坚持逢低配置核心资产标的。8月优质核心资产随大盘回调将提供难得的逢低配置机会。世界地缘局势动荡不安,中国核心资产将享受安全性、确定性和估值修复带来的溢价。重点关注大金融、大消费龙头。

其次,科创板映射和5G、自主可控交集下的科技股有更多的表现机会。

最后,波段机会上,主要关注稀土、农产品以及黄金板块。

杨柳建议关注半导体、消费电子、物联网、云计算板块。半导体板块方面,2019年数字货币市场显著回暖,全球5G建设加速,费城半导体指数2019年创历史新高,半导体行业或出现向上拐点。消费电子板块方面,2019年上半年,我国智能手机出货量降幅逐月收窄,行业复苏迹象明显。物联网板块方面,国内电信运营商2020年将全面部署SA组网,有助于超可靠、低时延通信、海量机器类通信等物联网业务的加快部署。云计算板块方面,全球云计算市场预计2018-2021年的复合增长率为22%,我国云计算渗透率2017年仅为5.4%,2020年有望达到10.8%。

山西证券策略分析师麻文宇表示,从当前估值来看,蓝筹白马有出现泡沫化的迹象,叠加业绩开始出现下行压力,当前规避蓝筹白马为明智之举。从相对价值、降息预期下资产表现统计研究,后市有望迎来风格切换,从价值逐步转向成长。

两个方向精选优质标的,逢低介入:一是底仓稳健,配置基本面扎实、政策优待、更具业绩改善确定性或具备对冲风险特质的板块(公用事业、农林牧渔、黄金、军工等);二是进攻仓逢低介入,博弈政策对冲和弹性更大的方向,包括核心技术、自主可控领域的芯片、5G产业链、新能源汽车、信息安全、云计算等中小盘科技股;以及受益于积极财政发力的建筑、建材(玻璃)央企龙头。 张紫t)

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